BCE en pause à 2,50 % : le premier client de la Tunisie face à une énergie 18,9 % plus chère

2,50 %. La Banque centrale européenne (BCE) a laissé son taux de la facilité de dépôt inchangé le 29 octobre 2026, après deux hausses successives cette année, en juin puis en septembre. Le taux des opérations principales de refinancement reste à 2,65 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,90 %.

Sur le papier, c'est une pause. Dans le détail, c'est une pause sous tension. Dans sa déclaration de politique monétaire, la BCE indique que l'inflation de la zone euro est passée de 3,2 % en août à 3,8 % en septembre, et que la composante énergie a bondi de 14,3 % à 18,9 % sur un an.

Pour la Tunisie, ce chiffre n'a rien d'exotique. L'Europe est notre premier client, et l'énergie est notre premier trou dans la balance. Quand Francfort hésite, c'est tout le souk tunisien qui tend l'oreille.

Une pause, pas un virage

La BCE ne promet rien. « Nous ne préengageons pas de trajectoire particulière des taux », répète l'institution, qui décidera réunion par réunion, en fonction des données. Le message est clair : la porte d'une troisième hausse n'est pas fermée.

L'institution reconnaît que les prix de l'énergie ont continué de grimper au-delà du scénario de base de ses projections de septembre. Le gazole et l'essence ont atteint de nouveaux sommets en septembre, en partie à cause de marges de raffinage élevées, précise-t-elle. Elle cite le conflit au Moyen-Orient parmi les principaux risques.

En face, l'inflation sous-jacente reste sage. Hors énergie, les prix progressent de 2,3 % en septembre, l'alimentation de 1,3 %, les services de 3,2 %. Et les salaires ne s'emballent pas : la rémunération par salarié a progressé de 3,3 % au deuxième trimestre, contre 3,6 % au premier, selon la BCE.

Autrement dit, Francfort attend de voir si le feu de l'énergie se propage au reste de la maison. Tant que les salaires ne suivent pas, elle garde le seau d'eau à la main sans le renverser.

Un client qui pèse 70 % du souk

Pourquoi un Tunisien devrait-il s'intéresser à une réunion à Francfort ? Parce que, selon l'Institut national de la statistique (INS), l'Union européenne a absorbé 70,2 % des exportations tunisiennes sur les neuf premiers mois de 2026, soit 35 386,3 millions de dinars, contre 32 622,6 millions un an plus tôt.

Les trois grands acheteurs européens ont continué à commander : les exportations vers la France ont progressé de 5,4 %, vers l'Italie de 5 % et vers l'Allemagne de 3,9 %, d'après l'INS. Les câbles automobiles, les composants électriques, les vêtements et l'huile d'olive vivent de cette demande.

Or la BCE le dit elle-même : le choc énergétique, par sa taille et sa durée, devrait tirer l'inflation vers le haut et la croissance vers le bas. Elle ajoute que le durcissement des conditions de financement depuis sa dernière réunion pèsera aussi sur l'activité. Un client européen qui paie plus cher son plein et son crédit, c'est un client qui négocie plus dur au comptoir.

Pour l'instant, la zone euro tient : la BCE indique qu'elle a continué de croître au troisième trimestre, que les services se sont redressés et que le chômage s'établit à 6,4 % en août. Mais le souk sait qu'un client fatigué achète moins, ou moins cher.

Le même choc, des deux côtés de la Méditerranée

Le plus frappant est ailleurs. L'Europe et la Tunisie subissent la même facture énergétique, chacune à sa manière. Selon l'INS, le déficit énergétique tunisien atteint 10 480 millions de dinars à fin septembre 2026, contre 8 106,4 millions un an plus tôt. Les importations de produits énergétiques ont progressé de 32 %.

Ce déficit énergétique représente à lui seul la moitié du déficit commercial total, qui s'établit à 20 997 millions de dinars sur neuf mois, contre 16 727 millions en 2025. Le taux de couverture des importations par les exportations recule de 73,5 % à 70,6 %.

Il y a un petit contrepoint. Les exportations du secteur énergétique ont progressé de 43,1 %, portées par les produits raffinés (1 396,2 millions de dinars contre 610,4 millions), selon l'INS. Et l'huile d'olive a rapporté 4 005,7 millions de dinars, contre 2 915,2 millions un an plus tôt. La jarre d'huile compense un peu la citerne de gazole, sans la remplir.

Côté inflation, le parallèle est aussi parlant. L'INS a mesuré une hausse des prix de 5,6 % en septembre 2026 en Tunisie, avec une alimentation à 8,4 % et une inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) stable à 4,9 %. Les deux rives ont un thermomètre qui monte, mais pas pour les mêmes raisons ni au même rythme.

Ce que surveiller dans les semaines à venir

Premier indicateur : les importations depuis l'Europe. Selon l'INS, les achats tunisiens auprès de la France ont augmenté de 18,1 % en valeur et ceux auprès de l'Italie de 18,6 % sur neuf mois. Ces chiffres mêlent volumes et prix, mais quand les coûts européens de production montent, une partie de la facture traverse la mer avec la marchandise.

Deuxième indicateur : le coût de l'argent en euros. La BCE note que le coût de la dette de marché des entreprises de la zone euro est monté à 4,1 % en août, et que les taux bancaires aux entreprises tournent autour de 3,8 %. Les entreprises tunisiennes et les projets financés en euros évoluent dans cet environnement : le crédit bon marché des années 2020 est un souvenir.

Troisième indicateur : l'hiver. La BCE cite parmi les risques à la hausse sur l'inflation une tension sur le gaz en cas d'hiver froid. Pour un pays qui importe une grande part de son énergie, la météo européenne n'est pas une conversation de salon.

Ce n'est pas une bonne nouvelle, mais ce n'est pas une alarme

Ce n'est pas une catastrophe : la BCE n'a pas relevé ses taux, la zone euro croît encore, et les commandes européennes à la Tunisie ont progressé sur neuf mois. Le pire scénario, celui d'un client qui ferme brutalement boutique, ne se lit pas dans les chiffres publiés.

Mais ce n'est pas non plus le calme plat. La BCE se dit prête à ajuster l'ensemble de ses instruments, et elle juge les risques sur la croissance orientés à la baisse. Pour une économie dont sept dinars d'exportation sur dix partent vers l'Union européenne, une Europe qui ralentit sous le poids de l'énergie est un vent de face, même léger.

La vraie leçon est structurelle. La Tunisie dépend de l'Europe pour vendre et du marché mondial de l'énergie pour se chauffer, rouler et produire. Quand les deux factures montent en même temps, la marge de manœuvre se réduit, quel que soit le taux fixé à Francfort.

Le choix de Francfort, une pause sous surveillance, ressemble à celui du marchand prudent qui ne baisse ni ne monte ses prix tant qu'il ne sait pas d'où souffle le vent. À Tunis, le vent est connu : il sent le gazole. Francfort a posé sa tasse de thé, mais au souk, c'est la facture d'énergie qui fait le prix du café.