811 BTC achetés, 208 M$ de rachats : chez Strategy, le bitcoin n'est plus le seul plat du jour

Lundi 2 novembre 2026, Strategy a déposé auprès de la SEC, le gendarme boursier américain, son bulletin hebdomadaire. Entre le 26 octobre et le 1er novembre, la société a acheté 811 bitcoins pour 65,5 millions de dollars, soit un prix moyen de 80 846 dollars par pièce, frais compris. Son trésor atteint désormais 849 327 BTC, acquis pour un total de 64,08 milliards de dollars, à un coût moyen de 75 451 dollars.

Après une semaine sans achat, la machine repart donc. Mais à lire le formulaire 8-K jusqu'au bout, le bitcoin n'est pas la plus grosse ligne de la semaine. La même période, Strategy a consacré 208,2 millions de dollars à racheter ses propres actions préférentielles STRC. Plus de trois fois le montant mis dans le bitcoin. Comme un marchand d'épices qui, de retour du souk, aurait surtout passé sa matinée à solder ses ardoises.

Le marchand qui ne vend jamais son stock

Pour mesurer le poids de ce stock, un calcul simple suffit. Le protocole Bitcoin plafonne l'offre à 21 millions de pièces. Avec 849 327 BTC, Strategy détient à elle seule un peu plus de 4 % de tous les bitcoins qui existeront un jour. Imaginez un seul commerçant de la médina qui aurait rempli ses greniers de 4 % de tout le safran que la terre produira jamais.

L'histoire a commencé modestement. Le 10 août 2020, selon le registre publié par la société, Strategy, qui s'appelait encore MicroStrategy, achetait ses 21 454 premiers bitcoins à 11 652 dollars pièce, pour 250 millions de dollars. Six ans plus tard, le prix moyen payé cette semaine est presque sept fois plus élevé.

Au prix d'achat de cette semaine, le trésor vaudrait environ 68,7 milliards de dollars, pour un coût d'acquisition de 64,08 milliards. La marge latente existe, mais elle est mince à l'échelle des oscillations habituelles du bitcoin : un recul d'environ 7 % suffirait à ramener le cours sous le coût moyen de la société.

Comment on finance le souk

Le 8-K détaille aussi la tuyauterie. Pour payer ces 811 bitcoins, Strategy a vendu sur le marché 1 178 552 actions ordinaires MSTR, via son programme dit « at-the-market », pour un produit net de 164 millions de dollars. Sur cette somme, 65,5 millions sont allés au bitcoin et 98,5 millions ont rejoint la trésorerie en dollars.

Aucune action préférentielle nouvelle (STRF, STRC, STRK ou STRD) n'a été émise cette semaine. Au contraire : 2 092 035 actions STRC ont été rachetées pour 208,2 millions de dollars, financés par ce que la société appelle son « USD Cash ». Il reste 748,6 millions de dollars d'autorisation pour racheter des actions préférentielles, et 1 milliard pour les actions MSTR.

La société entretient en parallèle une « réserve USD » de 4,79 milliards de dollars au 1er novembre. Cette semaine, 43,4 millions en ont été prélevés pour verser les dividendes des actions préférentielles. Le trésor en dollars n'est donc pas un détail : c'est le matelas qui permet de payer les porteurs sans toucher au bitcoin.

Ce n'est pas un achat compulsif, mais un équilibre fragile

Le registre public de Strategy raconte un été moins linéaire que sa réputation. Entre fin juin et début août 2026, plusieurs lignes apparaissent en négatif. Le 30 juin, 1 363 BTC en moins ; le 6 juillet, 2 225 ; le 3 août, 1 638 ; le 10 août, 1 690. Le stock était alors redescendu à 840 447 BTC, avant de remonter à 845 050 dès la fin août avec un achat de 4 603 BTC.

Ce n'est donc pas une tirelire à sens unique, mais un bilan qu'on pilote. D'un côté, des actions ordinaires émises pour acheter du bitcoin. De l'autre, des actions préférentielles qui promettent des dividendes réguliers et qu'il faut honorer, ou racheter quand la stratégie l'exige. Au milieu, une réserve en dollars qui sert d'amortisseur.

Pour les actionnaires de MSTR, chaque vente d'actions dilue leur part du gâteau. L'argument de la direction est que le bitcoin par action progresse quand même, tant que les actions se vendent assez cher. C'est un pari sur la confiance du marché autant que sur le prix du bitcoin. La semaine dernière, le pari s'est joué surtout côté dollars : 164 millions levés, à peine 40 % transformés en bitcoin, le reste mis de côté pour la trésorerie et les rachats.

Et depuis la médina ?

En Tunisie, ce modèle reste inimitable, et pas seulement pour des questions de taille. Les cryptomonnaies n'y sont pas reconnues comme moyen de paiement, et le Code des changes encadre strictement la détention d'avoirs à l'étranger par les résidents, sous le contrôle de la Banque centrale de Tunisie. Une entreprise cotée à la Bourse de Tunis ne peut pas transformer sa trésorerie en bitcoins comme le fait Strategy.

Il en va de même pour l'épargnant : acheter des actions MSTR ou STRC depuis Tunis suppose un compte chez un courtier étranger et des transferts de devises que la réglementation ne permet pas librement aux résidents. Le sujet concerne surtout la diaspora, ou les entrepreneurs tunisiens installés hors du pays, qui y trouvent une porte d'entrée indirecte vers le bitcoin.

L'intérêt pour nos lecteurs est ailleurs. Strategy est devenue une sorte de baromètre public. Chaque lundi, son 8-K dit combien un acteur majeur est prêt à payer le bitcoin, comment il se finance, et s'il préfère accumuler des pièces ou consolider sa trésorerie. Cette semaine, la réponse est nuancée : un peu de bitcoin, beaucoup de rachats, et un matelas de dollars qui grossit.

Ce que le prochain lundi dira

Les marchés guetteront les prochains dépôts pour voir si la séquence se confirme. Si les rachats d'actions préférentielles se poursuivent, Strategy montrera qu'elle cherche aussi à alléger les promesses de dividendes qui pèsent sur son bilan. Si les achats de bitcoin reprennent de l'ampleur, comme fin août, la société retrouvera son image de collectionneur insatiable.

Dans les deux cas, le bitcoin reste au centre du plateau. Avec plus de 4 % de l'offre totale entre ses mains, Strategy ne peut plus se comporter comme un simple client du marché : chacune de ses décisions se lit comme un signal.

Dans la médina, on dit qu'un bon marchand se juge moins à ce qu'il achète qu'à la façon dont il tient ses promesses. Cette semaine, Strategy a acheté 811 bitcoins, mais c'est en rachetant ses promesses de dividendes qu'elle a le plus parlé.